Creative Accounting

上市公司公布的业绩利润( S&P profits)和比宏观经济的公司利润( national account profits)之间的关系是什么？

我们可以用这个比例（暂且称之为注水比率）来参考一下公司是否有可能在自己的业绩报表里面加工数据。那就是，如果公布给投资者的业绩明显高于宏观经济衡量的公司业绩，那么公司财务人工注水的几率就会高很多。

Charles Gave (Gavekal) 在最近的研究报告里指出近期美股标普的注水比率明显呈上升趋势。具体见下图以及原文的节选。而且回顾历史来看，每当这个比率高于标准线（图中下图的125单位），往往就伴随着经济衰退(图中灰色的区域)。目前这个比率是140.6，对于这一波长达十年的大牛市来说不是很乐观。

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