Yield Curve to Recession

美国经济从2008年之后，目前正处于历史上时间最长的经济增涨期，尽管经济恢复的总量并不是最高。从今年年初3月份开始，就出现了3个月期国债于10年期国债的收益倒挂，并且一直持续。8月份又出现了2年期国债和10年期国债的收益倒挂，并且是2007年开始经济衰退之后的第一次，引发了当天市场的强烈波动。

为什么市场这么关注美国国债的收益倒挂呢？那是因为从历史记录来看，美国国债的收益倒挂往往伴随着经济衰退。通常来说，在经济增长的时期，购买美国国债的投资者持有国债的时间越长，收益的预期就越高。这就形成了一个国债收益表的“正走向”，也就是短期国债的收益应该低于长期国债的收益。相反，在经济预期不景气，投资者购买长期美国国债从而实现转移投资资产的风险，转向到美国国债的”安全资产“时，就会造成10年期这样的长期国债实际收益低于2年期甚至3个月期的国债。这种现象叫”收益倒挂“。

那么出现了收益倒挂之后究竟多久会出现经济衰退呢？这个时间不是一定的，我们从历史数据来看，大概在2年之内。下面这张图表总结了平均收益倒挂到经济衰退的时间。具体来说，从2000年之后来看，这个时间的跨度在22-24个月之内。

Source: WSJ; Longview Economics